內容提要：公司高增長可期,首次評級為“買入”。

　　預計11-12年EPS為0.70、1.0元,投資評級為“買入”,目標價格26元。

　　公告收購集團新能源裝備資產,有利風電齒輪箱業務布局。

　　收購價格參照東力新能源實收資本及2011年2月28日審計的凈資產價值,協商確定為1.18億元。截至2011年2月28日,

　　公司高增長可期,首次評級為“買入”。

　　預計11-12年EPS為0.70、1.0元,投資評級為“買入”,目標價格26元。

　　公告收購集團新能源裝備資產,有利風電齒輪箱業務布局。

　　收購價格參照東力新能源實收資本及2011年2月28日審計的凈資產價值,協商確定為1.18億元。截至2011年2月28日,東力新能源資產總額為1.13億元,負債總額為4.2萬元,所有者權益為1.12億元,尚處開辦期,凈利潤為6.93萬元,經營活動產生的現金流量凈額為388萬元。次收購有利于大型風電齒輪箱等產品產業布局。目前公司正在進行2MW風電輪箱的研發與投入,此次收購東力新能源,主要目的是為了進一步拓展大型風電齒輪箱業務,并將利用東力新能源所競得的土地來實施3MW風電齒輪箱產業化項目。

　　地塊周邊基礎設施配套完善,適合大型風電齒輪箱等高端產品的和發展。

　　2010年業績基本符合預期,利潤增速低于收入增長。

　　2010年收入7.09億,同比增長33%,歸屬母公司股東凈利潤8401萬,同比增長2%,實現EPS0.43元。凈利潤幅度低于收入增長,主要是期間費用增加(是財務費用比上年增加1,283萬元,因上年借款利息計入資本;同時營業外收支比上年減少848萬元。

　　大功率重載齒輪箱、模塊化高精減速機將高增長。

　　主營模塊化減速電機、大功率重載齒輪箱、模塊化高精減速機、模塊化電機、風電齒輪箱。2010年中期其中前三種產品分別占比為36%、32%、23%,合計占比91%。2011年傳統產品模塊化減速電機估計僅小幅增長,大功率重載齒輪箱長、模塊化高精減速機隨著項目達產進入高增長,預計增速超過30%。

　　收購動力新能源后,公司風電齒輪箱項目進展將提速,產能也將加快釋放。

　　風電齒輪箱市場容量大,毛利率高,是公司新增長點。預計2011年風電齒輪箱開始實現收入,2012年將放量增長,增長空間有望打開。

　　風險提示:風電齒輪箱項目低于預期、渠道拓展受阻